🔍 Context general
Després d’un inici d’any carregat d’incerteses comercials i tensions geopolítiques, el segon semestre s’encara amb un cert optimisme, especialment pel desgast de la credibilitat de l’Administració nord-americana.
La treva aranzelària entre els Estats Units i la Xina ha donat un respir als mercats globals. Tot i així, la calma és aparent: les decisions comercials continuen sent imprevisibles i depenen sovint d’un lideratge erràtic. Diverses veus del cercle proper al president Trump apunten que les decisions es prenen més per impuls que per una estratègia definida. El conflicte públic amb Elon Musk n’és un bon exemple: un xoc d’egos que només podia acabar en confrontació.
La ja icònica imatge del president Trump davant les “taules d’aranzels” resumeix l’esperit d’una política comercial que ha arribat a desafiar aliats i rivals per igual. Però més enllà de la posada en escena, la seva aplicació efectiva podria suposar un autèntic tret al peu per a l’economia nord-americana. Ara, el focus s’ha desplaçat cap a una nova croada: la immigració, que ha desencadenat enfrontaments socials intensos i un clima de confrontació interna.
En aquesta segona legislatura, les fissures són profundes i visibles. I com veurem a continuació, Europa podria sortir-ne relativament reforçada, si juga bé les seves cartes.
💼 Mercats financers
- Renda variable El context actual està impulsant una clara rotació sectorial. L’inversor institucional comença a desfer posicions als Estats Units per apostar per Europa. Ja ho vam anticipar, i ara es confirma amb dades: Europa, liderada per empreses defensives i amb altes rendibilitats per dividend, encapçala les pujades globals. Alemanya i Espanya destaquen especialment, amb el sector bancari com a gran impulsor, assolint revaloritzacions del 20%. Aquesta tendència de rotació continua viva i s’estén ara cap a les small-caps europees —que ja comencen a destacar— i també cap als mercats emergents.
- Bons Mostrem una clara preferència pels bons alemanys enfront dels nord-americans. Als Estats Units, els tipus d’interès de llarg termini han repuntat lleugerament, complicant les expectatives de futures retallades. A Europa, en canvi, esperem una estabilització dels tipus al voltant de l’1,75%, creant un entorn més previsible i favorable per a la renda fixa.
- Divises i matèries primeres El dòlar continua debilitant-se, fet que dona suport als mercats emergents. L’or manté el seu rol d’actiu refugi, tot i cotitzar a preus força elevats. Pel que fa a l’energia, la situació és més fluixa: l’oferta continua sent abundant, fet que manté els preus continguts.
🌍 Economia global
- Estats Units Les dades empresarials continuen sent positives, i el mercat anticipa una possible baixada de tipus d’interès a curt termini. Tot i això, persisteix el risc d’una nova escalada aranzelària que podria tensionar els mercats. La demanda interna es manté sòlida, però la incertesa sobre la inflació i la sostenibilitat de la despesa pública genera preocupació.
- Europa L’augment del sostre de deute a Alemanya ha permès posar en marxa ambiciosos plans d’inversió pública, centrats en infraestructures, defensa i transició energètica. Aquest impuls pot ser clau per revitalitzar l’activitat econòmica. A més, el nivell de deute privat es manté moderat en països com Espanya, fet que afegeix estabilitat al context europeu.
- Xina i mercats emergents El dòlar dèbil afavoreix clarament els mercats emergents. La Xina manté un ritme de creixement estable, malgrat els reptes estructurals del seu sector immobiliari, que encara arrossega problemes d’endeutament. Tot i això, s’estan implementant mesures per sanejar el sector, fet que podria obrir noves oportunitats a mitjà termini.
📌 Sectors amb més potencial
- Telecomunicacions El sector es veu afavorit per les perspectives de baixades de tipus d’interès i pel suport fiscal en diverses regions, especialment a Europa. Aquest entorn ajuda a mantenir els marges i fomenta la inversió en infraestructures digitals.
- Salut i serveis públics Sectors tradicionalment defensius, que mantenen una gran resiliència davant la incertesa econòmica i geopolítica. Són ideals per a estratègies conservadores i a llarg termini.
- Infraestructures i energia verda Fortament impulsats per les polítiques públiques europees. Programes d’inversió a gran escala —especialment a Alemanya— apunten a un creixement sostingut en els propers anys, amb èmfasi en sostenibilitat i sobirania energètica.
- Turisme Un dels sectors amb millor moment de resultats: els beneficis estan en màxims, però les valoracions encara són atractives. Això el converteix en un bon candidat per a inversions amb recorregut a l’alça.
- Tecnologia Tot i que moltes empreses tecnològiques —especialment als EUA— han presentat beneficis en màxims, també coticen en màxims, fet que limita el potencial de revalorització a curt termini. A Europa, però, encara hi ha oportunitats selectives amb millors ràtios valoració/creixement.
- 🎯 Estratègia recomanada
- Diversificar geogràficament i sectorialment.
- Mantenir una visió tàctica en renda variable i estratègica a llarg termini.
- Estar atents a la política comercial dels EUA, que pot girar de sobte… pensem que en positiu